100 акции от държавата. Характеристики на управлението на акционерни дружества с държавен капитал

Начини за превръщане на държавата в акционер

Наред с физическите лица руски акционер може да бъде и държавата. Тази ситуация се среща в почти всички страни по света.

Държавата (федералното правителство, субектите на федерацията, местните власти) обикновено става акционер в следните ситуации:

• при приватизация на държавни и общински предприятия;
• при обратно изкупуване на акции на акционерни дружества в процеса на текущо управление на пазарната икономика (национализация);
• при създаване на акционерни дружества от самата държава или с нейно участие в случаите, установени от федералните закони.

Общото правило е, че законът на Руската федерация „За акционерните дружества“ не позволява на държавни органи и местни власти да действат като учредители на акционерни дружества, освен ако федералните закони не предвиждат друго.

Държавата като участник в приватизационния процес

Характеристики на създаването на акционерни дружества по време на приватизацията на държавни и общински предприятия, както и дейността на такива акционерни дружества, в които повече от 25% са фиксирани в държавна или общинска собственост или по отношение на които има специално право на държавата в управлението на тези акционерни дружества („златна акция“) е фиксиран федерален закон за приватизация на държавни и общински предприятия.

Според критерия за участие в капитала и степента на влияние на държавата върху управлението на акционерно дружество могат да се разграничат няколко групи акционерни дружества:

• акционерни дружества, в които до 100% от капитала принадлежи на държавата;
• акционерни дружества, в които държавата притежава контролен пакет акции;
• акционерни дружества, в които държавата притежава "златна акция";
• акционерни дружества, в които държавата притежава блокиращ дял (25% плюс една акция);
• акционерни дружества, в които държавата притежава незначителен дял (под 25%).

Създаването на акционерни дружества със 100% държавен капитал има за цел да реши проблема с пълната зависимост на юридическото лице от държавните структури, предотвратявайки влиянието и изтичането на информация извън него, като в същото време има достатъчна икономическа оперативна независимост за постигане на търговска и други цели.

Основания за държавно участие в капитала на акционерните дружества

Основните причини за образуването на акционерни дружества с един или друг процент от държавата в капитала:

• Акционерната форма дава възможност в бъдеще, без каквито и да е организационни промени, да се пусне на пазара пакет от акции за пълна или частична приватизация на такива акционерни дружества и да се привлекат допълнителни инвестиции от пазара, а не от държавен бюджет;
• формата на акционерните дружества по дефиниция предполага широка икономическа независимост. В едно акционерно дружество с какъвто и да е процент държавно участие в капитала, дори и със 100%, формален собственик на имуществото е самото акционерно дружество, а не държавата. Икономическата независимост е условие за висока комерсиализация на дейността му;
• корпоратизацията включва трансформация на съществуващи преди това организационни структури и компетентност на управителните органи на юридическо лице.

Институт на държавните представители

Държавата упражнява правата си на акционер чрез представители на държавата в органите на управление на акционерните дружества.

Процедурата за назначаване на представители на държавата, техните функции, процедурата за вземане на решения от тях и тяхното отчитане се регулират от наредбата „За процедурата за назначаване и дейността на представители на Руската федерация в управителните органи и ревизионните комисии на открити акционерни дружества, създадени в процеса на приватизация, чиито акции са федерална собственост, както и по отношение на които е взето решение да се използва специалното право на Руската федерация да участва в тяхното управление („златна акция“). )”. Тази разпоредба регулира дейността на представителите на държавата в акционерни дружества на федерално подчинение, в които той притежава най-малко 98% от акциите или „златна акция“. За други акционерни дружества няма регулаторни документи на федерално ниво и на практика трябва да се разчита на тази разпоредба, която в случай на съдебни дела се оказва правно несъстоятелна по отношение на акционерното дружества, в които делът на държавните дялове е значително по-нисък от сто процента.

Съгласно наредбата представители на държавата в акционерните дружества могат да бъдат: държавни служители; служители на Федералната агенция за управление на федералната собственост; други граждани на Руската федерация (с изключение на избраните в представителните органи на държавната власт или местното самоуправление) въз основа на договори, сключени по предписания начин.

В акционерни дружества, по отношение на които е взето решение за използване на специалното право на държавата („златна акция“) в съответствие с регламента, представители на държавата могат да бъдат само държавни служители.

Държавното участие в акционерни дружества е изключително важно за развитието на руската икономика. Това решение позволява пускане на акции на бивши държавни предприятия на фондовия пазар, привличане на средства от частни инвеститори, както и промяна на размера на федерални ценни книжа.

Освен това, благодарение на корпоратизацията на организациите, е възможно да се привлекат кредитни средства не само от местни, но и от чуждестранни източници.

Условия за държавно участие в акционерни дружества Федералното правителство може да стане притежател на пакет от акции, ако създаде акционерно дружество; при приватизация на общински и държавни организации; както и при обратно изкупуване на ценни книжа в процес на национализация.

Дейността на акционерните дружества, в които повече от 25% от акциите са инвестирани в общински и държавни недвижими имоти, се регулира от руския закон за приватизация на такива институции. Нивото на влияние на федералното правителство зависи от размера на капитала, инвестиран в акционерни дружества. Държавата може да притежава:

• 100% акции;
• Контролен пакет от ценни книжа;
• "Златна акция";
• 25% акции;
• Капитал под 25%.

Ако държавата е притежател на 100% от ценните книжа, акционерното дружество е изцяло зависимо от нейните решения. Въпреки това юридическото лице все още се счита за формален собственик на имота, като същевременно запазва икономическата независимост, необходима за управление на всички търговски процеси.

В случай, че федералното правителство използва „златна акция“ или притежава повечето от ценните книжа в АД, то може пряко или непряко да управлява неговия уставен капитал.

Правното регулиране на отношенията с юридическите лица се извършва от държавата в няколко посоки:

• Управление на акционерно дружество;
• Притежаване и използване на ценни книжа, собственост на федералното правителство;
• Контрол върху ефективното използване на имуществото на АД.

Една от причините за участието на държавата в акционерните дружества е тяхната приватизация и привличане на допълнителен инвестиционен капитал чрез продажбата на пакет от ценни книжа. По този начин е възможно да се спаси федералният бюджет. Акционерството също позволява на държавата да реализира задачите си не по административен, а по пазарен начин. В допълнение, това решение предоставя възможност за разпределяне на капитал към най-ефективните сектори на управление.

Позицията на държавата като акционер

Позицията на федералното правителство като акционер е отразена в писмените заповеди на Федералната агенция за управление на собствеността. Правата на държавата са уредени с Указ № 738. Този закон обаче се отнася основно за АД, в които държавата притежава контролен пакет от ценни книжа или "златна акция". За други организации няма регулаторни документи, следователно в случай на съдебен спор трябва да се разчита на горното решение. Този документ съдържа списък с въпроси, по които трябва да се вземат решения от представители на държавната власт в съответствие със заповедите на Федералната агенция за управление на собствеността. Тези въпроси включват:

• Номиниране на кандидати за ръководни органи;
• Предлагане на кандидати за избор в преброителната и ревизионната комисии;
• Свикване на общо извънредно събрание;
• Избор на представител за гласуване в събранието на акционерите.

Въпросът за ефективността на директивите на Федералната агенция за управление на собствеността сега е доста остър. Участието на представители на държавата предполага опазване на интересите на акционерното дружество и държавата, както и приемане на решения на събранията, които допринасят за модернизирането на начина на извършване на дейност. Често обаче интересите на АО и представители на федералното правителство не съвпадат. Заповедите на Федералната агенция за управление на собствеността се издават за кратко време на голям брой организации, което не винаги ни позволява да разгледаме подробно всеки конкретен случай и да вземем правилното решение.

Според руското законодателство следните лица могат да бъдат представители на федералното правителство:

• Служители на Федералната агенция за управление на държавната собственост;
• Държавни служители;
• Други граждани на Руската федерация, които не са представители на местни власти или държавни органи.

В акционерни дружества, по отношение на които е решено да се използва корпоративното право на федералното правителство, само граждани, работещи в държавни органи, могат да действат като представители.

Ключовата фигура в едно акционерно дружество е представител на държавната власт. Административно-управленската функция се осъществява от ръководството, което управлява акционерното дружество. В акционерните дружества, в които държавата притежава 100% от акциите, има малко по-различна система на управление. Съгласно федералния закон "За акционерните дружества", ценни книжа, притежавани от един акционер, всички въпроси, които са от компетентността на общото събрание на акционерното дружество, трябва да бъдат приети само от него и изготвени в писмена форма.

Вземане на решение за специално право

В съответствие със Закона за приватизацията, използването на "златната акция" от държавата се дължи на необходимостта да се гарантира сигурността на гражданите и отбранителната способност на Русия. Според закона "златната акция" се прилага, ако държавата е притежател на 0 до 25% от ценните книжа. Решение по корпоративно право може да се вземе в следните случаи:

• Когато открито АД е изключено от списъка на стратегическите организации, независимо от броя на притежаваните от държавата ценни книжа;
• При приватизация на унитарни дружества, които се преобразуват в акционерни дружества.

Ако говорим за периода на валидност на "златната акция", тогава тук също възникват редица въпроси. Според закона специалното право трябва да действа до вземането на решение за прекратяването му, но в нормативния акт няма информация какво трябва да бъде основанието за такова решение.

Процедурата за назначаване на представители на държавната власт е уредена в отделна разпоредба. Става въпрос обаче предимно за акционерни дружества, в които държавата притежава контролен пакет от ценни книжа или "златна акция". За други организации няма разпоредби, следователно в случай на съдебен спор трябва да се разчита на горния документ, който не винаги е приложим за АД, в които федералното правителство държи малък процент от ценните книжа.

По този начин управлението на ценни книжа, собственост на федералното правителство, има свои специфики и се нуждае от сериозна систематизация. За да се подобри ефективността на този процес, е необходимо да се разработят нови разпоредби, тъй като в момента корпоративните отношения между държавата и акционерните дружества не са напълно регулирани. В допълнение, наличието на правомощия, които федералното правителство има като акционер, значително намалява ефективността на основните АД на Русия като участници на пазара.

Според критерия участие в капитала и степента на влияние на държавата върху управлението на АД могат да се разграничат няколко групи АД, в които:

• - до 100% от капитала е собственост на държавата;
• - държавата притежава контролен пакет акции;
• - държавата притежава "златната акция";

държавата притежава блокиращ дял (25% плюс една акция);

държавата притежава незначителен пакет акции (под 25%).

Сред АД с държавно участие могат да се откроят АД 100% чиито акции са собственост на държавата.Създаването на акционерно дружество със 100% държавен капитал има за цел да реши проблема с пълната зависимост на юридическото лице от държавните структури, предотвратявайки влияние и изтичане на информация извън него, като в същото време има достатъчна икономическа оперативна независимост за постигане търговски и други цели. По данни от 2014 г. Руската федерация е единственият акционер в 589 стабилно работещи компании, което е 60,10% от общия брой на такива организации.

Говорейки за дружествата на едно лице, М. И. Кулагин отбелязва следното: „В огромното мнозинство от капиталистическите страни в момента действат дружества на едно лице, легитимността на чието съществуване не се съмнява от нито един западен юрист, това са т.нар. публични корпорации, т.е. държавни юридически лица, действащи на базата на търговско споразумение, едноличен собственик на имуществото на които е държавата. Притежаването на капитала на тези юридически лица от държавата или контролът върху тях от държавни органи значително засяга правния им режим, който се различава от статута на частноправно лице.

Правният статут на руските акционерни дружества, чиито акции са изцяло собственост на държавата, се различава от положението на частните акционерни дружества (частни корпорации) и изисква специално законодателно регулиране поради наличието на редица специфични характеристики: специален метод на установяване, формиране на капитал, специално управление и накрая, специални цели и задачи, разрешими от такъв AO. По този повод M. N. Izraelite отбеляза, че „...самият факт на участието на държавния капитал в акционерни дружества изисква на практика редица изменения в закона, създаден да регулира дейността на частните бизнес организации“ .

Тъй като държавата е единствен акционер в такова дружество, тя запазва пълен контрол върху управлението на АД, като формира неговите органи за управление.

Собственикът-акционер, който притежава пакет от акции, което му дава възможност да определя управлението на АД, самостоятелно формира органите на АД: или го управлява сам и се интересува от неговата ефективност, тъй като дивидентите му зависят от или прехвърля управлението на наето ръководство, което също трябва да се интересува от ефективността на управлението, тъй като от това зависи неговото възнаграждение. Оттук, между другото, и конфликтът на интереси между акционери (миноритарни и големи), между акционери и нает мениджмънт. В същото време собствениците, които са готови да се откажат от оперативното управление и да го прехвърлят на професионално обучени мениджъри, са изправени пред задачата да запазят контрола върху АД и дейността на мениджърите. Колегиален орган (управителен съвет, надзорен съвет) е орган, способен да осигури на собствениците такъв контрол, като се има предвид подходящата степен на добре обмислен механизъм на неговото функциониране.

Държавата, като единствен акционер, формира и органите за управление на АД: съвет на директорите, изпълнителен орган. Но от името на държавата действат упълномощени федерални изпълнителни органи, а в предвидените от закона случаи - държавни корпорации. Всъщност акционерното дружество и неговите органи са подчинени на правителството на Руската федерация или федерално министерство или държавна корпорация (с други думи, държавни служители).

Не само, че интересите на държавните служители в управителните органи на акционерните дружества с участието на държавата не винаги съвпадат с интересите на държавата като акционер, но същите тези длъжностни лица са отговорни и контролирани от други длъжностни лица от по-високо ниво. ранг - от министерства и федерални служби. Оттук и проблемът в управлението на АД - не само в замяната на държавни чиновници с професионални мениджъри и независими директори, които получават възнаграждение и са заинтересовани от ефективността на управлението на АД, но и в изграждането на принципно различна система за управление на АД със 100% държавно участие. .

Трябва да се отбележи специално OJSC, по отношение на което е взето решение за използване на специално право („златна акция“).Особеността на такива акционерни дружества е, че държавата, като по правило има миноритарен дял в такова акционерно дружество, има способността да влияе върху управлението и да контролира дейността му, с други думи, има прекомерни контролни права.

Специално право на управление на парите, наречено "златна акция", стана широко използвано през 80-те години. в Обединеното кралство, когато правителството на Маргарет Тачър успешно реализира програма за приватизация. Оттогава много страни, особено тези с икономики в преход, започнаха да използват „златната акция“, която се разбира като специални права на правителството да управлява приватизирани предприятия, използвани за защита на национални и обществени интереси.

В същото време Европейският съд обяви за незаконно използването от държавата на „златната акция“, с помощта на която правителствата на страни като Великобритания, Дания, Португалия, Холандия, Испания и др. решенията на частни компании. Допълнителните държавни права, предоставени от институцията "златна акция", противоречат на духа на корпоративното право по отношение на правата на собственост, което формира основата за забраната на различните форми на златната акция от Съда на Европейските общности. Тази практика беше призната за противоречаща на принципа за свободно движение на капитали в рамките на Европейския съюз. Европейският съд обаче допусна възможността за използване на "златната акция" изключително в стратегически важни отрасли. Тези области трябва да бъдат определени от правителствата, което е трудно, тъй като различните държави могат да включват много различни дейности в тази категория.

В тази връзка много европейски държави постепенно се отказват от използването на механизми, подобни на „златната акция“.

В Русия понятието "златна акция" се появява за първи път в Указ на президента на Руската федерация от 16 ноември 1992 г. № 1392 "За мерките за прилагане на индустриалната политика по време на приватизацията на държавните предприятия". По-късно, в Указ на президента на Руската федерация от 24 декември 1993 г. № 2284 „За държавната програма за приватизация на държавни и общински предприятия в Руската федерация“ (с измененията от 14 март 1996 г.), беше отбеляза, че правителството на Руската федерация и Комитетът за държавна собственост на Русия имат право да вземат решение за замяна на пакети от акции, фиксирани във федерална собственост, на "златна акция". Такава „златна акция“ се разглежда като специална ценна книга, издадена от акционерни дружества, създадени в процеса на приватизация, която предоставя на своя собственик, държавата, наред с „обикновените“ права на акционер, набор от права, предназначени да се осигури държавен контрол върху дейността на акционерните дружества. Златната акция като ценна книга имаше три характеристики: изключителността на предмета на нейния притежател (държавата), специален правен статут и специфична процедура за обращение.

С приемането на законодателството за акционерните дружества и ценните книжа конструкцията на "златната акция" като специална ценна книга влезе в противоречие с разбирането за акцията. В тази връзка Федералният закон от 21 юли 1997 г. № 123-FZ „За приватизацията на държавната собственост и за основите на приватизацията на общинската собственост в Руската федерация“ коренно промени дизайна на „златната акция“, оставяйки само предишното име. Законът за приватизацията само прецизира нормите на закона от 1997 г.

Действащият закон за приватизация установява, че "златната акция" не е ценна книга, а специално право за участие в управлението на акционерно дружество, използвано от държавата с цел осигуряване на отбранителната способност на страната и сигурността на държавата, защита на морала , здраве, права и законни интереси на гражданите на Руската федерация. „Такъв широк списък от обществени цели, включващ освен специфичните интереси на сигурността и абстрактните интереси на гражданите, създава широки възможности за ограничаване на корпоративното управление, позволява на държавата да оказва сериозен натиск върху бизнеса и създава предпоставки за произволна намеса в икономиката.”

За да се оправдае използването на тази институция в руската икономика, трябва да бъдат изпълнени три условия за АД: първо, те наистина принадлежат към стратегически АД; второ, държавата няма друго основание да упражнява контрол в тези акционерни дружества; трето, институцията на "златната акция" ви позволява активно да влияете върху вземането на решения.

Постановление на правителството на Руската федерация от 06.12.1999 г. № 1348 „За федералните държавни унитарни предприятия, основани на правото на икономическо управление“ предвижда, че „решенията за определяне на акциите на АД, образувани по време на приватизацията на предприятия във федерална собственост, и за използването на специално право на участие в Руската федерация в управлението на тези компании („златни акции“) се приемат по време на приватизацията на предприятия, извършващи следните дейности:

• - добив, преработка и търговия с нефт, природен газ и газов кондензат, въглища, производство и търговия с втечнен газ, геология;
• - функциониране на тръбопроводния транспорт;
• - експлоатация на газови съоръжения;
• - производство и разпределение на електрическа енергия;
• - морски и речен транспорт, комуникация;
• - изграждане и експлоатация на съоръжения за осигуряване на националната сигурност;
• - разработване, производство и ремонт на всякакви видове оръжия, военна и космическа техника, боеприпаси и компоненти за тях;
• - производство, прибиране и реализация на сортови семена, съхранение на зърно;
• - производство на детски храни.

Наличието на "златна акция" направи възможно почти пълната приватизация на бившето държавно предприятие, но в същото време предотврати кражбата на имуществото му, до известна степен защити правата на трудовия колектив в ранните етапи на функционирането на организацията като АД.

Както следва от доклада на Федералната агенция за управление на собствеността относно управлението на федерални акции на отворени акционерни дружества и относно използването на специалното право на Руската федерация да участва в управлението на отворени акционерни дружества („златен акция”), въз основа на резултатите от 2014 г., от 980 акционерни дружества, правата на акционерите за които се упражняват от Федералната агенция за управление на собствеността, в 373 акционерни дружества делът на държавата е по-малко от 2%, в т.ч. 75 акционерни дружества, по отношение на които също се използва специалното право на участие на Руската федерация в управлението („златна акция“).

Правителството на Руската федерация, което реши да използва специално право („златна акция“), назначава представител на Руската федерация в съвета на директорите (надзорния съвет) и представител в одитната комисия на АД.

Представител на Руската федерация може да бъде назначен само от държавен служител, който извършва дейността си въз основа на регламент, одобрен съответно от правителството на Руската федерация. „Златната акция“ дава право на вето на представителя на държавата при вземане на решения по най-важните въпроси (за реорганизация, ликвидация на акционерно дружество, промяна на уставния капитал, обвързване на акционерно дружество, посочено в Глави X и XI от Федералния закон от 26 декември 1995 г. № 208-FZ „За акционерните дружества“ (наричан по-нататък Законът за АД) големи сделки и сделки, в които има интерес). Освен това държавата има право да получи известие за времето на общото събрание на акционерите и предложения дневен ред; право да прави предложения по дневния ред на годишното общо събрание на акционерите и да иска свикване на извънредно общо събрание на акционерите.

Постановление на правителството на Руската федерация № 1111-р от 1 юли 2013 г. „За одобряване на прогнозния план (програма) за приватизация на федерална собственост и основните направления за приватизация на федерална собственост за 2014-2016 г.“ ( изменен на 20 февруари 2016 г.) предвижда, че за компании („ Обединена зърнена компания, международно летище Шереметиево, акционерно дружество АЛРОСА, Ростелеком, летище Внуково, международно летище Внуково) е възможно да се използва специално право за Руската федерация да участва в управлението на АД („златна акция”).

По този начин държавата, използвайки "златната акция" в такива АД, запазва правото си да управлява, определя основните насоки на дейността на АД и решава развитието на АД, като има право на "вето" по най-важните въпроси. , което поставя държавата в особено положение спрямо останалите частни компании.акционери. Разбира се, подобна конструкция на „златната акция“ не само излиза извън рамките на принципите на корпоративното управление, но и ги нарушава.

Въпреки факта, че механизмът на "златната акция" е предвиден и в някои развити европейски страни, инвеститорите обикновено са изключително предпазливи при инвестирането в компании, които имат "златна акция". Въпреки че механизмът „златна акция“ може да бъде полезен от гледна точка на защита на правата на държавата и цялото общество, обаче, от гледна точка на принципите на корпоративното управление, доминирането на правата на държавата нарушава принципът на равенство между акционерите.

По този начин институцията на "златната акция" като начин за държавен контрол в управлението може да се запази само в акционерни дружества, които имат стратегическо значение и са класифицирани като такива със специален федерален закон. Освен това законът трябва да определи основанията както за установяване на специално право на държавата, така и за неговото прекратяване.

Поради факта, че през следващите години се планира намаляване на дела на участието на Руската федерация в уставния капитал на редица АД с държавно участие, дефинирането на правния статут на смесените АД (корпорации) става актуално.

Смесени акционерни дружества (корпорации) - това са АД, в които държавата участва в капитала и управлението наред с частния капитал.

Смесените общества са най-развити в икономиките на европейските държави в началото на 20 век. Както отбеляза М. И. Кулагин, за да се признае едно дружество за смесено, например, според френското законодателство, е необходимо, първо, държавата да притежава най-малко 10% от капитала на дружеството и, второ, участието на състояние в управлението е пряко посочено в устава на такова общество. Ставайки акционер, държавата придобива по-широки права от обикновен участник. Уставът на смесените дружества включва разпоредба, според която общото събрание не може да взема решения, които са в ущърб на държавното участие. Смесените дружества, както и държавните, са под постоянен и разнообразен държавен контрол.

В Русия смесените акционерни дружества се създават активно по време на Първата световна война, когато цели отрасли на икономическата дейност са монополизирани от държавата, както и в периода на новата икономическа политика, характеризираща се с активното участие на държавата в стопански оборот. Смесените дружества се считат за "свързване на държавни или други обществени организации с частни лица за съвместно управление на предприятие, което на външен вид има характер на частно партньорство". В края на 20-те - началото на 30-те години на ХХ век. бяха ликвидирани смесени акционерни дружества.

Съвременното руско акционерно законодателство не съдържа критерии за определяне на акционерно дружество като смесена корпорация. В закона за приватизацията няма такива критерии. Така например чл. 39 от Закона за приватизацията, който определя спецификата на правния статут на OJSC, чиито акции са собственост на Русия, не определя дела на акциите, притежавани от публична организация. M. N. Izralit определя смесеното акционерно дружество като „такова търговско и индустриално общество, което се формира с участието на държавата. В същото време това участие като задължително е ограничено до известни размери. ...Смесените акционерни дружества имат ползи и ползи.

В смесено АД, наред с публичен акционер, може да има и други акционери с различни пакети акции. В зависимост от това те или влияят върху делата на обществото, или нямат такова влияние.

В страните членки на Организацията за икономическо сътрудничество и развитие (ОИСР) в 60% от всички АД с държавно участие, последното притежава 100% дялове. В други АД държавата се противопоставя на други акционери.

Три аспекта са централни за отношенията между държавата акционер и другите частни акционери:

• - определяне на целите на акционерното дружество;
• - реализиране на правото на участие в управлението;
• - достъп на акционерите до информация.

Докато частните инвеститори обикновено стават акционери за печалба, държавата има други цели. Ако печалбата не е най-важната цел за него, вероятно е конфликт с други акционери. В тези случаи държавата трябва или да придобие пакети от акции на други собственици (или още по-добре да не ги приватизира от самото начало), или да намери инвеститори, които да следват некомерсиалните цели на държавата.

Акционерите, притежаващи повече от 25% от акциите с право на глас на дружеството, имат възможност да влияят върху управлението на дружеството. Акционерите, притежаващи от 1 до 10% от акциите с право на глас, по принцип не могат да влияят върху управлението на компанията, но могат да влияят върху решенията, взети от основен акционер, притежаващ повече от 25% от акциите на компанията. Последният по един или друг начин е принуден да се съобразява с интересите си. Това се отнася в пълна степен за участието в акционерни дружества на държавата като акционер. По данни от 2014 г. Руската федерация е единственият акционер в 589 стабилно работещи компании, което е 60,10% от общия брой на такива организации. Държавата има контролен пакет (от 50 до 100%) в 55 акционерни дружества, блокиращ пакет (от 25 до 50%) - в 142 акционерни дружества, миноритарен пакет (от 2 до 25%) - в 194 акционерни дружества.

В смесените корпорации, от една страна, трябва да се гарантират интересите на държавата акционер. Това е възможно, първо, чрез посочване на целите на държавата при участие в акционерното дружество. Второ, в някои случаи законодателството установява приоритета на интересите на държавата спрямо други участници в корпоративните отношения. Например Законът за приватизацията (чл. 40, 41) установява изискване за запазване на държавния дял в уставния капитал на акционерно дружество, когато той се увеличава чрез допълнителна емисия акции, ако повече от 25% от акциите са фиксирани в държавна собственост. Едноличният изпълнителен орган на АД, включен в списъка на стратегическите АД, няма право да извършва сделки, свързани с отчуждаване на акции, внесени в съответствие с решението.

на правителството на Руската федерация към уставния капитал на дружеството, както и сделки, които водят до възможността за тяхното отчуждаване или прехвърляне на доверително управление без съгласието на правителството на Руската федерация или упълномощения федерален изпълнителен орган. Сделка, извършена без такова съгласие, е нищожна (клауза 3, член 39 от закона). Трето, държавата като акционер може да използва конструкцията на акционерно споразумение, в рамките на което е възможно да се осигури контрол върху управлението на акционерно дружество. По принцип дизайнът на специално право на управление („златна акция“) може да бъде заменен с дизайн на корпоративен (акционерски) договор, регламентиран от чл. 67.2 от Гражданския кодекс на Руската федерация, чл. 32.1 от Закона за АД, като се вземат предвид спецификите, които могат да бъдат установени от Федералния закон „За акционерните дружества с държавно участие“, като се има предвид, че правата на акционер от името на държавата - Русия - се упражняват от Правителството на Руската федерация или упълномощени федерални изпълнителни органи, а в предвидените от закона случаи - публични корпорации.

Законодателното консолидиране на приоритета на интересите на държавата като участник в корпоративните отношения трябва да бъде „компенсирано“, изравнено със законодателно консолидиране на допълнителни права и интереси на частните инвеститори. Следователно, от друга страна, смесените акционерни дружества трябва да гарантират интересите и правата на частните акционери, които се регулират от общите норми на акционерното законодателство. В много чужди държави на частните акционери се предоставят допълнителни права, които им позволяват да участват във вземането на решения. Например улеснява се възможността за неприсъствено гласуване в общото събрание и се осигурява представителство в управителните съвети. В Словакия представители на частни акционери съставляват мнозинството в бордовете на директорите, дори в тези АД, в които държавата притежава контролен пакет акции. В други страни представители на частни акционери имат право на вето върху определени видове храни. Много често такова право на вето е предвидено в устава на отделните АД и не се съдържа в корпоративното право.

Така, наред с държавата акционер, смесените акционерни дружества имат частни акционери (инвеститори) със свои цели и интереси. Ясно е, че разполагайки с контролни пакети, държавата ще определя основните насоки за развитие на акционерното дружество, но в този случай частните инвеститори трябва да са наясно с целите на държавата и техните интереси в управлението и реализирането трябва да се осигурят и стратегически важни решения. В противен случай, като нямат достатъчно информация за целите на държавата, не могат да влияят чрез ръководството върху вземаните решения, те няма да имат интерес да инвестират в развитието на такива акционерни дружества. Ето защо е от особено значение да се осигури балансът на интересите както на държавата, така и на частните инвеститори, който се осъществява чрез създаването на ефективна система за корпоративно управление, и следователно значението на управлението в такива АД нараства.

Наред със значителни дялове в АД, където държавата има важни стратегически цели, държавното участие остава в тези АД, където държавата няма нито специални цели (тъй като АД не предоставят публични блага и нямат решаващо влияние върху конкретни пазари), както и възможности за реализиране на своите интереси (тъй като залозите са малки). По-специално, както следва от Прогнозния план (програма) за приватизация на федерална собственост за 2014-2016 г., федералните „единични“ акции на акционерни дружества няма да бъдат приватизирани поради това, че „разходите за бюджетни средства за подготовка на за тяхната приватизация ще надхвърли възможните приходи на федералния бюджет от приватизацията им. В същото време държавата трябва да поеме разходите по управлението на такива "единични" акции. В анализа на приватизационните процеси, проведен от Сметната палата на Руската федерация, се отбелязва, че за да се гарантира ефективността на корпоративното управление от страна на държавата, миноритарните дялове в АД не трябва да се запазват, освен ако няма специални основания за това от гледна точка на националните интереси. Ако е необходимо да се запази дял в акционерно дружество, тогава е препоръчително да се стремите да получите мажоритарен (контролен) пакет от акции.

Освен това по-голямата част от АД, създадени в резултат на приватизацията, по същество не са били и днес не са публични. Създаването им не е свързано с привличане на инвестиции чрез издаване на акции; много от тях през целия период на съществуването си никога не са привличали инвестиции чрез допълнителни емисии на акции; техните ценни книжа не се търгуват на фондовия пазар. Тежестта на спазването на повишените законови изисквания за публичните корпорации води до допълнителни разходи за такива компании, които не се компенсират от ползите, свързани с привличането на инвестиции. Участието на държавата в уставния капитал на такива АД не се отразява на тяхната инвестиционна привлекателност и води само до разходи за управление на държавата.

Ето защо един от най-важните проблеми е да се определи кръгът от АД, в които участието на държавата като акционер е икономически оправдано от гледна точка на разходите за управление и ефективността на вземане на решения, отразяващи интересите на държавата. Стратегията за управление на държавната собственост трябва да изхожда от факта, че трябва да се приватизират тези АД, за които държавата няма други цели освен тези на частен инвеститор.

В съответствие с Указ на президента на Руската федерация от 11 май 1995 г. № 478 „За мерките за гарантиране на получаването на приходи от приватизация във федералния бюджет“ само акции на акционерни дружества, които произвеждат продукти (стоки, услуги) от стратегическо значение за гарантиране на националната сигурност трябва да бъдат фиксирани в щатите с федерална собственост. Списъкът на такива акционерни дружества е одобрен с Указ на правителството на Руската федерация от 17 юли 1998 г. № 784 „За списъка на акционерните дружества, произвеждащи продукти (стоки, услуги) от стратегическо значение за осигуряване на националното сигурност на държавата, чиито федерално притежавани акции не подлежат на предсрочна продажба” и включва 697 AO.

В съответствие със Закона за приватизацията стратегическите предприятия включват „федерални държавни унитарни предприятия, занимаващи се с производството на продукти (работи, услуги) от стратегическо значение за осигуряване на отбранителната способност и сигурността на държавата, защита на морала, здравето, правата и законните интереси граждани на Руската федерация”; стратегическите акционерни дружества включват „открити акционерни дружества, чиито акции са федерална собственост и участието на Руската федерация в управлението на които гарантира стратегическите интереси на държавата, отбранителната способност и сигурността на държавата, защитата на морал, здраве, права и законни интереси на гражданите на Руската федерация" (член 6 от закона). Указ на президента на Руската федерация от 4 август 2004 г. № 1009 „За одобряване на списъка на стратегическите предприятия и стратегическите акционерни дружества“ (с измененията на 10 февруари 2016 г.) одобри:

списък на федералните държавни унитарни предприятия, занимаващи се с производството на продукти (работи, услуги) от стратегическо значение за осигуряване на отбранителната способност и сигурността на държавата, защита на морала, здравето, правата и законните интереси на руските граждани;

Списък на АД, чиито акции са федерална собственост и участието на Руската федерация в управлението на които гарантира стратегическите интереси, отбранителната способност и сигурността на държавата, защитата на морала, здравето, правата и законните интереси на руските граждани.

Така държавата притежава дялове предимно в стратегически АД.

Акциите на стратегическите акционерни дружества са включени в прогнозния план (програма) за приватизация на федерална собственост, след като президентът на Руската федерация реши да намали степента на участие на Руската федерация в управлението на стратегически акционерни дружества.

За провеждане на единна държавна политика в областта на приватизацията, правителството на Руската федерация внася предложения до президента на Руската федерация за внасяне на промени в списъка на стратегическите предприятия и стратегически АД относно: състава на федералните държавни унитарни предприятия измежду стратегически предприятия, включително за последващата им приватизация (преобразуване в АД); необходимостта и степента на участие на Руската федерация в АД сред стратегическите АД, включително за последваща приватизация на акции в тези АД; одобрява прогнозния план (програма) за приватизация на федерална собственост за плановия период.

Трябва да се отбележи, че понятието „стратегическо АД“, съдържащо се в Закона за приватизацията, се различава от понятието, съдържащо се във Федералния закон от 26 октомври 2002 г. № 127-FZ „Онесъстоятелност (фалит). В съответствие с чл. 190 За целите на закона за несъстоятелността стратегически АД са:

• - АД, чиито акции са федерална собственост и които извършват производство на продукти (работи, услуги) от стратегическо значение за осигуряване на отбранителната способност и сигурността на държавата, защита на морала, здравето, правата и законните интереси на руските граждани, както и като други организации в случаите, предвидени от федералния закон;
• - организации на военно-промишления комплекс - производствени, изследователски и производствени, изследователски, проектантски, изпитателни и други организации, които извършват работа за осигуряване на изпълнението на държавната отбранителна поръчка.

Стратегическите акционерни дружества, но по смисъла на Федералния закон „За несъстоятелността (фалит)“, включват и организации на военно-промишления комплекс. Те обаче не са класифицирани като стратегически АД по смисъла на Закона за приватизация. Списъкът на стратегически предприятия и организации, включително организации на военно-промишления комплекс, към които се прилагат процедурите, предвидени от закона за несъстоятелността, се одобрява от правителството на Руската федерация и подлежи на задължително публикуване.

Федерален закон № 57-FZ от 29 април 2008 г. „За реда за извършване на чуждестранни инвестиции в стопански субекти от стратегическо значение за осигуряване на отбраната на страната и сигурността на държавата“ определя АД със стратегическо значение, както следва: е стопански субект, установен на територията на Руската федерация и извършващ поне една от дейностите от стратегическо значение за осигуряване на отбраната на страната и сигурността на държавата и посочени в чл. 6 от този закон. Такава дефиниция на стратегическо акционерно дружество е дадена за целите на този закон. В член 6 от закона са изброени затворен списък от дейности, които са от стратегическо значение за осигуряване отбраната на страната и сигурността на държавата.

Така се получава доста странна ситуация. Списъкът на стратегическите акционерни дружества за целите на закона за приватизацията се определя с указ на президента, за целите на прилагането на Федералния закон "За несъстоятелността (фалит)" - със заповед на правителството на Руската федерация. За да се установят ограничения, свързани с извършването от чуждестранни инвеститори или група лица на инвестиции под формата на придобиване на акции (акции), които съставляват уставния капитал на бизнес дружества със стратегическо значение, специален федерален закон определя видовете дейности със стратегическо значение. Съответно стопански субекти, занимаващи се с тези видове дейности, според разбирането на Федерален закон № 57-FZ от 29 април 2008 г. също са стратегически.

Изглежда необходимо да се установят единни критерии, според които едно АД ще бъде класифицирано като стратегическо; концепцията за стратегическо акционерно дружество трябва да бъде уеднаквена независимо от законодателството, за което се прилага.

Анализът на действащите законодателни актове, съдържащи концепцията за стратегическо акционерно дружество, ни позволява да формулираме единна концепция за стратегическо акционерно дружество: стратегическите акционерни дружества са тези акционерни дружества с участието на държавата, чрез които държавата упражнява функциите по осигуряване на отбранителната способност и сигурността на държавата, осигуряване на мира и поддържане на световния ред, както и защита на морала, здравето, правата и законните интереси на руските граждани.

Що се отнася до участието на държавата в АД, които са създадени в процеса на преобразуване на единни предприятия в АД и не са стратегически, възниква въпросът доколко е целесъобразно държавата да запази своя дял от акциите в такива АД, включително от гледна точка на разходите за управление? С други думи, броят на притежаваните от Русия пакети акции трябва да съответства на способността на държавата да ги управлява, както и на интересите и целите на държавата, постигнати чрез участие в такива АД. По отношение на държавните пакети акции на тези АД, чието функциониране не позволява решаването на проблеми, основани на целите на държавата, е препоръчително да се приватизират притежаваните от държавата акции. На първо място, това се отнася за АД, в които размерът на държавния дял не позволява влияние върху управленските решения (миноритарни дялове), както и тези АД, които работят на конкурентен пазар.

Миноритарни и "единични" пакети акции, собственост на държавата, могат да се прехвърлят или на доверително управление на основание чл. 26 от Закона за приватизация, или внесени в уставния капитал на вертикално интегрирани структури, или в активите на инвестиционни фондове.

Говорейки за използването на механизма за доверително управление, трябва да се отбележи, че има някои неточности във формулировката на чл. 26 от закона, според който „лице, което е сключило споразумение за доверително управление на акции в отворено акционерно дружество въз основа на търг, придобива тези акции в собственост след изтичане на срока на доверително управление в в случай, че условията на договора за доверително управление са изпълнени.“ Този член обаче предвижда, че „споразумение за покупко-продажба на акции на отворено акционерно дружество се сключва с победителя в конкурса едновременно с договора за доверително управление.Този параграф трябва да бъде изключен, тъй като противоречи на параграф 2 от същия член, от който следва, че акциите се продават въз основа на резултатите от доверителното управление.

Държавата може да участва в акционерни дружества не само пряко (като собственик на определен пакет акции), но и непряко, т.е. чрез други юридически лица. Косвеното (непряко) държавно участие се осъществява чрез контрол върху основното дружество, което от своя страна има контролен пакет акции в дъщерното си дружество. Става дума за непряко участие в акционерни дружества - чрез компании-майки, в които Руската федерация е мажоритарен акционер. Практиката показва, че подобни случаи са много чести поради факта, че през последните години се наблюдава нова вълна на концентрация на капитал и формирането на вертикално интегрирани структури. Например създаването през 2008 г. на АО "Оборонсервис" (100% от акциите са федерална собственост), чиято приоритетна дейност е управлението на девет дъщерни АД и координацията на тяхното взаимодействие в интерес на въоръжените сили на Русия. Федерацията, държавата и други клиенти са много важни, включително чуждестранни. Други примери включват ОАО Концерн за противовъздушна отбрана Алмаз-Антей, ОАО Научно-производствена корпорация Уралвагонзавод, ОАО Концерн Океанприбор, ОАО Обединена корабостроителна корпорация, които притежават дялове в десетки АД. Така например, в изпълнение на Указ на президента на Руската федерация от 09.06.2010 г. № 696 „За развитието на отвореното акционерно дружество Обединена корабостроителна корпорация“ 10 АД и FSUE Sudoexport трябва да бъдат интегрирани в OJSC United Корабостроителна корпорация.

Друг начин за опосредствано (непряко) държавно участие е прехвърлянето на акции, собственост на държавата, на държавни корпорации. Пример за това: АД "ИНТЕР РАО ЕЕС", в което 57,3% от акциите са собственост на Държавната корпорация "Росамтом" и АД "Концерн Росенергоатом"; OJSC Atomenergoprom, 100% от чиито акции бяха прехвърлени на държавната корпорация Rosatom. От своя страна, АО "Атоменергопром" е единственият акционер на АО "Концерн Росенергоатом".

Акциите на 228 АД (основно 100% дялове) бяха прехвърлени на Държавната корпорация за подпомагане на развитието, производството и износа на високотехнологични промишлени продукти Ростехнологии като имуществен принос на Руската федерация.

Както следва от доклада за дейността за 2013 г., въз основа на резултатите от изпълнението на държавната програма "Управление на федералната собственост", в програмата за приватизация за 2011-2013 г. бяха включени акции на 98 отворени акционерни дружества, при условие че Руската федерация внесе в уставния капитал на 16 вертикално интегрирани структури. От сформираните през посочените години 44 вертикално интегрирани структури са напълно завършени дейностите по формирането на 34 вертикално интегрирани структури.

• М. II. Израелците идентифицираха четири категории АД с участието на държавния капитал: 1) държавата инвестира капитала си в частни АД и придоби определен брой акции; 2) част от акциите се прехвърлят на държавата (смесени акционерни дружества); 3) целият капитал действително принадлежи на държавата, уставът не предвижда държавно участие; придобиването на акции от частен капитал е ограничено; 4) държавата притежава целия капитал на акционерното дружество по силата на устава, възможността за участие на частен капитал е изключена. Виж: Акционерни дружества: правни основания за дейността на акционерните дружества със и без участие на държавата. М., 1927. С. 57.
• Доклад за управлението на федерални акции на отворени акционерни дружества и използването на специалното право на Руската федерация да участва в управлението на отворени акционерни дружества („златна акция“) въз основа на резултатите от 2014 г. URL: http://www.rosim.ru/documents/270607.

При управление на държавната собственост изпълнителната власт използва и се разпорежда с ценните книжа на акционерно дружество (АД) като собственик. В Руската федерация например са създадени федерални агенции за тези цели. Основните форми на държавни предприятия са:

• държавни корпорации;
• акционерни дружества;
• унитарни предприятия.

възникване

• Предприятията от единен тип се преобразуват в акционерни дружества. Изпълнителната власт решава въпроса (при промяна на статута на единно предприятие) за организационно-правната форма на по-нататъшното му съществуване. Например по време на реформите от 2000 г. в Руската федерация най-често срещаният метод за приватизация беше прехвърлянето на унитарни предприятия към OJSC. След това преобразуване държавата има право да не продава акциите, а да запази целия пакет.
• Създаване на нови акционерни дружества чрез участието на държавата в създаването на уставния капитал. Държавата е основен играч на фондовия пазар. С придобиването на дял в акционерно дружество то става субект на гражданскоправни отношения.

Категории

Първата категория са предприятия, в които държавата притежава определен дял от ценни книжа. Този дял може да варира от 25%, т.е. да е незначителен, до 50% плюс една акция (т.нар. контролен пакет). Органите на изпълнителната власт могат да предоставят на приватизираното предприятие права на управление на базата на типа "златна акция". В този случай се утвърждава представител в съвета на директорите, както и държавен служител - в ревизионната комисия. Държавата може да прави препоръки относно промени в дневния ред на събранието на акционерите, провеждано годишно, а също така има право да изисква свикване на извънредно събрание на акционерите. "Златна акция" не е ценна книга, тя дава право на своя притежател да влияе на управленските решения. В Италия, Великобритания, Франция и други страни такова право на златна акция се използва доста широко от държавните агенции, например за налагане на „вето“ върху съмнителни промени в устава на компанията.

Втората категория е дружество, в което държавата притежава 100% от акциите. Например ОАО "Руски железници". Едноличен собственик (акционер) на Руските железници е държавата. Правомощията се упражняват от правителството, което одобрява президента на АД и формира съвета на директорите. Такива акционерни дружества са близки до държавните предприятия по отношение на начина на управление.

Предимства на държавното участие в акционирането

• Държавата е в състояние да замести частния капитал там, където той не може да се справи с големи задачи. Понякога частен търговец не желае или не може да действа. Например, когато са необходими твърде големи инвестиции. Държавата е в състояние да отговори на нуждите на макроикономическите процеси.
• Държавата е призвана да действа в полза на цялото общество, докато частният бизнес се стреми преди всичко към своята печалба. Тази ситуация е особено очевидна в екологичната сфера на дейност.
• В предприятията от отбранителния комплекс е необходим държавен контрол върху производството. А също и там, където е необходимо да се гарантират стратегически интереси.
• Формата на акционерното дружество е по-ефективна от единното предприятие, тъй като последното не е надарено с право на собственост, собствеността не се разделя, а само се възлага на предприятието. АД създава интерес сред участниците в разпределението на печалбата.

Акционерните дружества с участието на държавния капитал заемат огромен сектор от руската икономика

Според критерия участие в капитала и влиянието на държавата върху управлението могат да се разграничат три групи акционерни дружества: 1) със 100% държавен капитал; 2) с контролен пакет акции, собственост на държавата; 3) с държавен пакет акции, който не е контролен.

1. със 100 % държавен капитал

Смисълът на създаването на акционерни дружества със 100% държавен капитал е в прехода към организационно-правна форма, която създава по-широки възможности за инициатива и предприемачество от единните предприятия. Собственик на имота не е държавата, а акционерно дружество. Той носи самостоятелна имуществена отговорност, което създава възможност за използване на имуществото на такова предприятие за изплащане на задълженията му. Собствеността върху имуществото и отговорността за дълговете създават обективни предпоставки за "пазарно поведение" на съответните фирми.

Държавата-акционер не управлява пряко производството, тя само периодично ориентира и оценява дейността на своите представители в акционерното дружество. Ефективността на едно акционерно дружество със 100% държавен капитал до голяма степен зависи от влиянието на държавния административен апарат върху органите на управление на дружеството.

От основно значение за функционирането на фирмите със 100% държавен капитал е правният механизъм на взаимоотношенията между органите на изпълнителната власт и органите на управление на акционерното дружество.Принципът, който трябва да се прилага в отношенията на дружеството с изпълнителната власт органите са представители в акционерно дружество с достатъчен контрол върху дейността им от органа, в сферата на интересите на което се намира дружеството.

2. с контролен държавен пакет акции

Акционерните дружества, в които държавата притежава контролен пакет акции, са дружества със смесена собственост и изпълняват най-малко две задачи. Първо, смесената собственост обикновено включва големи предприятия с висока стойност на дълготрайните активи. Значителен брой акции излизат на пазара на ценни книжа и се създават условия за привличане на значителни местни и чуждестранни капитали. На второ място, остава възможността да се влияе върху стратегията и тактиката на акционерните предприятия, за да се гарантират интересите на обществото.

Управлението на акционерните дружества с държавен контролен пакет акции се осъществява предимно от представители на държавата. В тези компании има събрание на акционерите и някои въпроси изискват квалифицирано мнозинство от гласовете. В тези, както и в някои други случаи, представителите на държавата трябва да се съобразяват с мнението на останалите акционери. Интересите на държавата могат да бъдат представлявани или от държавни служители, назначени от компетентните органи, или от други граждани въз основа на споразумения, сключени с Комитета за държавна собственост. Образец на договор и ред за сключване и регистриране на договори

да представлява интересите на държавата в управителните органи на акционерни дружества (бизнес партньорства), част от акциите (дялове, вноски) от които са фиксирани във федерална собственост, одобрени от правителството. Размерите на тази част не са установени. Това означава, че във всяко акционерно дружество, което има дори и най-малкия пакет държавни акции, се назначава представител на държавата.

3. с държавен пакет акции, който не е контролен.

Функциите и правата на държавния представител, управляващ неконтролиращо акционерно участие, имат определени различия, тъй като при тези условия ролята на другите акционери се увеличава. Предложените от него решения не винаги се приемат от събранието на акционерите или от борда на директорите.

златна акция

Златна акция е условна акция на акционерно дружество, което все още не е учредено. Той дава на представителя на държавата право на решаващ глас в процеса на превръщане на държавно предприятие в акционерно дружество. Златната акция е важен документ, тъй като решаващото вето дава възможност нововъзникващото общество да се регулира по начин, изгоден за интересите и държавата.

Златна акция дава право на вето до три години. Този период е определен в момента на пускането му.

Златната акция е държавна. Не може да бъде заложено или доверено. Продажбата и отчуждаването на златна акция по друг начин преди изтичане на срока на нейната валидност се допуска само по решение на органа, който е взел решението за издаването й при учредяването на акционерното дружество. При продажба и отчуждаване златна акция се преобразува в обикновена и се прекратяват предоставените на притежателите й специални права.

Според Д.В. Мурзин, специално право - златна акция действа като средство за ограничаване на граждански права (в случая правата на други акционери. Друг вид субективни права, свързани с функционирането на акционерно дружество, които са разрешените акции, не могат се класифицират като ценни книжа Декларираните акции означават възможност за едно дружество да пласира договорения брой акции в допълнение към вече пласираните и придобити от акционерите акции (пласирани акции), чиято номинална стойност формира същинския уставен капитал. стават ценни книжа, след като бъдат прехвърлени в категорията на поставените акции по време на процедурата за държавна регистрация на издаването на такива акции.

Нека вземем прост пример за това как работят златните запаси. Да кажем, че представляваме Сибирския федерален окръг и решаваме да продадем компания за транспортиране на нефт N. Собственикът на компанията иска да е сигурен, че след продажбата компанията ще се движи в правилната посока. Тогава той решава да издаде златна акция, която, разбира се, ще остане при него.

Компанията е на пазара, тоест вече има много акционери. Но на една от срещите внезапно се разбира въпросът за закриването на компанията. Ние, като собственици на златната акция, блокираме това решение. Компанията, благодарение на нас, живее и се развива активно. В един момент разбираме, че вече няма нужда да контролираме компанията и раздаваме своя дял.

Сега не е „златен“, а обикновен.